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特别国债发行扰动债市情绪 货币政策协调配合备受关注
 

  受抗疫特别国债启动发行的影响,债市周二(6月16日)大幅回调。国债期货跳空低开,十年期债主力T2009低开0.60%,盘中一度跌超0.70%。而现券在昨日尾盘大幅反弹之后,表现相对稳定。

  15日晚间,市场消息称,首批1000亿元特别国债将采取市场化发行方式,受此影响现券收益率持续反弹。央行15日缩量续做MLF,打消了市场降息预期。同时当日央行并未开展逆回购,16日央行继续暂停逆回购操作,市场关注集中在,央行能否释放更多流动性以支持特别国债的发行。

  抗疫特别国债扰动债市情绪

  6月15日,在国债期货收盘后,财政部发布通知称,决定发行2020年抗疫特别国债一期、二期,每期规模500亿元,6月18日招标,并于6月23日起上市交易。业内人士表示,这两期抗疫特别国债将采取记账式国债发行方式,个人也可以购买。根据安排,这两期国债将于6月18日招标,6月23日起上市交易。

  15日晚间开始,多家媒体报道称,不用于以往的定向发行等方式,1万亿特别国债将全部采取市场化发行的方式,并将于7月底前发行完毕。而为缓解特别国债发行对市场资金面的潜在扰动,财政部已与央行就相关事宜进行沟通协调。

  由于市场化发行的方式超出市场预期,受此消息影响,当日尾盘,银行间市场主要利率债收益率快速上行,国债调整幅度更大。10年期国债活跃券200006收益率一度上行6BBP,升至2.83%附近,创近两周最大单日涨幅。

  同样受到特别国债的扰动,国债期货16日跳空低开,十年期债主力低开0.60%,盘中一度跌至0.71%。截至午盘,十年期债主力T2009报100.310,下跌0.59%;五年期债主力TF2009报101.610,下跌0.42%;两年期债主力TS2009报101.220,下跌0.08%。

  现券利率债收益率早间上行后维持窄幅波动,国债收益率上行仍较为明显,截至午盘,10年期国债活跃券200006最新成交价报2.8275%,上行3.99BP;5年期国债活跃券收益率上行6.52BP至2.555%。

  一级市场方面,国开行三期固息债需求尚可,一年期品种较获机构青睐。具体而言,国开行增发1、3年期固息债中标利率分别为2.171%、2.5635%,发行10年期固息债中标利率为3.09%,投标倍数分别为3.51、1.94、2.33。财政部国债支持操作随卖7年、10年期国债中标收益率为2.8506%、2.8607%,投标倍数为1.56、1.61。

  央行近期货币政策调整引关注

  从以往的规律看,每当政府债券大规模密集发行时期,货币政策均会适当增加当期的流动性投放,以保障市场资金面平稳。不过,近两个交易日,央行并未大幅投放流动性。

  15日,面对1200亿元逆回购到期量和本月累计7400亿元的MLF到期量,央行仅开展了2000亿元MLF操作。16日人民银行发布公告表示,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,16日不开展逆回购操作。因有600亿元逆回购到期,当日公开市场实现净回笼600亿元。

  本周逆回购两连停之后,短端利率普遍上行。Shibor普遍上行,隔夜品种上行27.4bp报1.751%,7天期上行3.6bp报1.891%,14天期下行3.3bp报1.757%,1个月期上行3.4bp报1.95%。

  中信证券研报指出,近期货币政策总体缩短放长,再贷款及创新型货币政策工具将助力中长期流动性投放。资金利率回落,央行货币投放仍显谨慎。目前流动性总量“合理充裕”,流动性压力的减小背景下货币政策投放较为收敛。

  该机构认为,假设地方债下半月不再净增,来为特别国债让路,那么6月政府债的净融资额大概率不会超过6400亿元,这个数字对于单月的政府债券净融资而言并不大。财政+货币的配合之下,预计特别国债发行对资金面的冲击可控。央行方面大概率会出手缓和特别国债发行造成的资金面波动。从财政+货币的积极配合上看,不必对资金面有太多担忧。

  光大证券张旭认为,6月底前降准的概率较高。原因在于,2015年地方政府置换债密集发行阶段,央行多次降准进行配合;在今年1月地方政府专项债密集发行前,也进行了降准。当前临近半年末,且在月底前有5400亿元公开市场资金到期。值得注意的是,今年以来政府债券融资规模较大,其中一部分资金会于6-7月支出,这部分资金的“解冻”也可以提高银行的超储水平,弥补特别国债发行所造成的流动性消耗。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(中国金融信息网 2020-06-17)
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